SpaceX启动IPO路演：AI业务或撑起1.78万亿美元估值

SpaceX正式开启首次公开募股路演。主承销商高盛的测算模型显示，公司估值有望触及1.78万亿美元。支撑这一数字的核心并非传统航天业务，而是快速扩张的人工智能板块。

财务数据支撑着这一推演。SpaceX旗下AI业务营收预计从2025年的32亿美元增长至2030年的3220亿美元，五年间增幅超过100倍。公司整体营收预计由2024年的187亿美元升至4740亿美元。调整后息税折旧摊销前利润将从2025年的66亿美元增至2030年的3520亿美元。自由现金流有望在2031年转正，达到720亿美元。去年该项数据为负138亿美元。

长期增长逻辑指向人工智能。招股书披露的信息显示，其AI子公司xAI面向的潜在市场空间达26.5万亿美元。这一体量远超星链卫星互联网与航天发射业务合计的2万亿美元规模。模型预计，AI业务收入将在2026年同比增长388%至156亿美元，2027年进一步增至345亿美元。对比来看，到2030年星链业务营收预计为1440亿美元，火箭发射业务预计从去年的41亿美元增长至83亿美元。两者规模均低于AI板块。

预期落地面临现实阻力。xAI的Grok系列大模型需要在代码开发、网络安全、AI智能体及通用对话等赛道，与Anthropic、Google和OpenAI竞争。公司管理层经历过剧烈变动，马斯克在两年内清退了全部十位联合创始人。产品商业化进度未达预期。位于田纳西州孟菲斯的Colossus1超算数据中心装机容量达300兆瓦，一度因Grok需求不足导致利用率偏低，算力曾被用于向竞争对手Anthropic出租。

此次IPO承销权由高胜单独获得，摩根士丹利、摩根大通等投行出局。按最高860亿美元募资规模测算，承销团可获得数千万美元佣金。此次发行将直接检验资本市场对人工智能长期价值的判断。