智谱拟冲刺科创板，募资不超过150亿元研发大模型

智谱董事会已建议申请首次公开发行A股，计划在上海证券交易所科创板上市。公司拟打造“A+H”双重上市架构，募集资金上限为150亿元。资金分配明确：120亿元投入人工智能通用基座大模型研发，20亿元建设大模型MaaS一站式平台，10亿元补充流动资金。本次拟发行A股数量在909.88万股至3876.90万股之间。若全额行使超额配售权，最高发行规模可达4458.43万股，占发行后总股本的2%至8%。

此时启动回A，距离智谱登陆港股不到五个月。今年1月8日公司在港交所挂牌，发行价116.20港元，累计筹资约49亿港元。截至5月底，港股募资仅动用约20.58亿港元。公司并非面临资金短缺，而是选择在算力高消耗周期内，提前引入内地资本加固长期发展底座。市场资金对此反应迅速，截至6月3日收盘，其港股股价报1462港元/股，总市值达6500亿港元。

财务数据呈现高增长与高投入并行。2025年智谱营业收入7.24亿元，同比增长131.9%；研发开支31.8亿元，同比增幅44.9%。公司年内亏损47.18亿元（经调整净亏损31.82亿元），商业化造血已快速恢复。MaaS平台年度经常性收入约17亿元，十二个月内增长60倍。一季度行业价格战期间，智谱将API调用定价较去年底上调83%，调用量仍实现400%增长。

AI企业将核心定价权转回国内正在成为趋势。5月29日，大模型公司MiniMax签署辅导协议启动A股IPO；阶跃星辰拆除红筹架构，计划推进港股上市。政策环境同步放开，2025年6月科创板改革将人工智能纳入第五套上市标准，未盈利的前沿科技企业获得准入通道。大模型企业正逐步告别海外定价路径，转向依靠真实商业应用和API订阅数据，接受内地资本市场检验。