海康威视2025年业绩亮眼：利润增长超预期，AI落地初见成效

在安防行业整体增长放缓、多地政府预算收紧的背景下，海康威视交出了一份超出市场预期的2025年成绩单：全年营收925.18亿元，同比微增0.02%；净利润却达到141.88亿元，同比增长18.46%。这意味着，公司每赚一块钱的收入，带来的利润比去年高出近五分之一。这不是靠规模扩张，而是靠“精打细算”和结构优化换来的成果。

真正让人眼前一亮的是第四季度。单季营收和净利润双双跳涨至25.83%，这是连续三个季度增速持续爬升后的集中爆发。过去一年，公司主动砍掉了大量低毛利的项目，比如一些地方政府的“面子工程”式采购，转而集中资源做能带来稳定回款、高技术门槛的业务。比如，把原本卖摄像头的模式，升级成提供整套智能交通管理方案——从设备、软件到运维，一揽子解决，利润空间自然不一样。

现金流好于利润，回款能力显著提升

更值得关注的是，公司的经营性现金流净额连续三个季度超过净利润，这在以往的安防企业中并不多见。过去，很多企业靠“赊账卖货”冲规模，账上利润好看，但钱收不回来。海康这次不一样了——客户付款更及时，回款周期缩短，应收账款周转天数同比下降12天。这说明，它的客户结构在变：政府项目占比下降，企业客户、尤其是制造业和物流行业的采购比例上升，这些客户更讲实际效益，付款也更靠谱。

AI不是口号，已在工厂、路口、仓库落地

说到AI，很多人觉得是PPT概念，但在海康，AI已经开始真金白银地创造价值。

在浙江某大型汽车零部件厂，海康的AI视觉系统替代了原来的人工质检，误检率从3%降到0.5%，每年节省人力成本超800万元；在成都的智慧路口，海康的AI信号灯优化系统让高峰时段平均通行效率提升19%；在广东的仓储物流中心，基于热成像和行为识别的无人巡检系统，24小时监控火灾隐患，去年帮助客户避免了7起潜在事故。

这些都不是试点，而是已经规模化部署的案例。2025年，公司AI相关收入占比首次突破35%，其中工业视觉、智能仓储、智慧消防等非传统安防业务贡献了近40%的新增利润。

海外和新业务，正在成为“第二曲线”

国内市场压力大，海康的海外业务反而稳中有升。2025年，海外营收占比达38%，同比增长11.5%。在中东、东南亚和拉美，公司凭借高性价比的热成像设备和本地化服务，拿下多个智慧城市项目。比如在沙特利雅得，海康为新建的地铁系统提供了全套智能监控方案，合同金额超1.2亿美元。

同时，汽车电子和智慧消防两大新赛道也初具规模。汽车电子方面，公司已进入比亚迪、吉利等主流车企的供应链，提供车载摄像头和环视系统；智慧消防产品在2025年实现营收超20亿元，同比增长67%，成为继视频监控后的又一增长点。

券商上调目标价，但风险仍需警惕

基于业绩改善和业务结构优化，中信证券、中金公司等多家机构在2026年初将海康威视目标价上调至45元，维持“买入”评级。当前股价对应2026年预测PE约22倍，低于全球同行平均的28倍，估值仍有提升空间。

但挑战也不少。一方面，芯片供应仍受全球半导体周期影响，部分高端芯片采购成本波动明显；另一方面，AI算法的落地速度取决于客户愿意为“智能化”多付多少钱——不是所有企业都愿意为“多看一眼”多花钱。海康每年研发投入超百亿，但技术能否持续转化为护城河，还得看未来两年的专利转化率和客户复购率。

从卖设备，到卖解决方案：转型正在发生

十年前，海康靠的是“摄像头卖得比别人多”；今天，它靠的是“谁能帮客户省更多钱、少出事”。这不是简单的技术升级，而是商业模式的根本转变。

当一家公司不再比拼渠道铺货能力，而是比谁更懂行业、更能解决真实问题，它的成长逻辑就从“规模驱动”转向“效率驱动”。这背后，是无数工程师蹲在工厂、路口、仓库里，一点点打磨算法、调整参数、优化体验的结果。

海康威视的2025年，不是一场漂亮的财报表演，而是一场静悄悄的蜕变。它没有喊出“AI改变世界”的口号，却用一台台稳定运行的设备、一次次准时到账的回款、一个个被客户主动复购的方案，证明了中国硬科技企业，也可以走得更稳、更远。